2022-05-16 09:14:39
فروش خساپا توسط صندوق فولادطی دو روز گذشته بحث فروش سهم سایپا توسط صندوق بازنشستگی کارکنان فولاد در بازار بسیار مورد توجه بود.
این صندوق سهامدار عمده ی سایپا است و فروش در محدوده های منفی کامل عده ای را بسیار عصبی کرده بود. بویژه این که سهم پس از آن با صف فروش چند صد میلیونی مواجه شد.
کار به جایی رسید که مدیر عامل صندوق فولاد و مقام ناظر هر دو مصاحبه کردند. اولی توجیه کرد و دومی قول برخورد داد البته به شرط این که اثبات شود سوء نیتی در کار بوده است!
برخی معترضان معتقدند فروش سهم توسط سهامدار عمده باید محدود به بازار دوم و به صورت بلوکی باشد چرا که فروش خرد باعث تاثیرگذاری بر روند بازار می شود.
من اما فکر می کنم اشکال کار نه در رفتار صندوق فولاد است و نه سهامداران معترض بیراه می گویند !
مادام که آیین نامه های معاملاتی ما کلی نویسی شده باشند لاجرم بصورت سلیقه ای اجرا می شوند و در نتیجه چنین پدیده هایی بصورت متواتر رخ می دهند. رفع این تعارض یک راه حل منطقی بیشتر ندارد: شفافیت آیین نامه معاملات و استاندارد سازی فرآیند نظارت .
اگر سهامدار عمده با هر تعریفی، اجازه ی معامله در بازار اول و بصورت خرد را دارد - که دارد - پس در هر نقطه از دامنه ی مجاز می تواند معامله کند. اگر دستور رنج ( ورود قیمت به سامانه بالاتر یا پایین تر از قیمت آخرین مظنه موجود در بازار ) مجاز است - که در سامانه مجاز است - قاعدتا بین منفی ۵ و منفی ۱ تفاوتی نیست. مگر این که آیین نامه معاملات این ها را دقیقا مشخص کرده باشد که نکرده است.
اگر معتقدیم رفتار سهامدار عمده دیگر سهامداران را گمراه می کند باید در آیین نامه او را محدود کنیم کما اینکه این محدودیت زمانی در بخش هایی از بازار اعمال می شد. اگر هم معتقدیم سهامدار خرد نباید معاملات خود را بر مبنای رفتار سهامدار عمده تنظیم کند پس بی جهت مصاحبه نکنیم و قول برخورد ندهیم و این انتظار بیجا را ایجاد نکنیم.
البته معتقدم آنچه نهاد ناظر را در این زمینه منفعل کرده است انتظار بیجایی است که هم از سوی بدنه ی بازار و هم از سوی ارکان حاکمیت در مواقع ریزش بازار از نهاد ناظر ایجاد می شود مبنی بر این که این نهاد واسطه شود برای حمایت از بازار توسط سهامداران عمده !
وقتی برای حمایت از بازار انتظار داریم سهامدار عمده در بازار اول خرید کند اجازه ی فروش هم در همین بازار به او داده ایم. ناظری که امروز به سهامدار عمده زنگ می زند و از او می خواهد که قیمت را تا فلان درصد بالا بیاورد، فردا نمی تواند مانع فروش سهام توسط همین سهامدار بشود. اگر به قاعده ای روشن وفادار نباشیم - که نیستیم - همه چیز در تاریکخانه ها تعیین می شود و بستر فساد هم مهیا می گردد. منطق بازار روشن است و دو طرف دارد و در هر دو طرف بازار هم امکان دستکاری قیمت و تبانی و فساد وجود دارد.
بارها گفته ام باز هم تکرار می کنم آیین نامه های معاملاتی به ویژه در بخش دستکاری قیمت و معامله بر مبنای اطلاعات نهانی بسیار کلی و قابل تفسیر نوشته شده اند و همین مساله باعث شده بسیاری از معاملات که ممکن است یک فعال بازار حق طبیعی خود بداند عینا از سوی ناظر یا دیگر فعالین بازار می تواند مصداق تخلف قلمداد شود.
قواعد بازی را شفاف کنیم ، سخت گیرانه و دقیق برخورد کنیم . اگر در چنین شرایطی کسی با رعایت قواعد بازی ( قواعد نوشته شده و شفاف و نه سلیقه ی من ) معامله کرد حق اعتراض نداریم و اگر کسی قاعده را به هم زد ناظر حق اغماض ندارد.
https://t.me/Hadijamalian
1.7K viewsHadi Jamalian, edited 06:14
ی
