تبعات افزایش نرخ بهره بر صندوق‌های درآمدثابت و سهامی سینا سل | Sina Soleymani
تبعات افزایش نرخ بهره بر صندوق‌های درآمدثابت و سهامی
سینا سلیمانی مدیرعامل گروه مالی حکمت ایرانیان در گفتگو با فاندوستینگ:
از آنجایی که سپرده بانکی در بین کم ریسک‌ترین سرمایه‌گذاری‌ها قرار دارد، بالا رفتن نرخ بهره و سود سپرده‌های بانکی باعث افزایش هزینه تأمین مالی و کاهش فاصله بین بازده بدون ریسک و حاشیه سود صنایع می‌شود که بطور کلی این امر رقابت‌پذیری انواع سرمایه‌گذاری‌ها با سپرده بانکی را دشوار و جذابیت آن‌ها را کاهش می‌دهد.
در حوزه صندوق‌های درآمد ثابت، با توجه به روند افزایشی نرخ بهره وضعیت کمی بهتر از صندوق‌های سهامی است و صندوق‌های درآمد ثابت با وجود فشار بالای خروج نقدینگی از صندوق‌ها به سپرده‌های بانکی این امکان را دارند که به مرور نرخ مؤثر خود را به نرخ سپرده بانکی نزدیک نمایند.
با توجه به تغییر نصاب سپرده بانکی از ۴۰٪ به ۵۰٪ در صندوق‌های درآمد ثابت، مدیران این صندوق‌ها شرایط لازم برای تغییر استراتژی و جایگزینی اوراق با نرخ سود بالاتر را دارند و به همین دلیل است که روند نرخ مؤثر این صندوق‌ها طی کوارتر گذشته از حدود ۲۶٪ به حدود ۳۰٪ افزایش یافته.
زمانی که نرخ بهره با سرعت بالایی افزایش می‌یابد، شکاف بین نرخ مؤثر صندوق‌ها و نرخ سپرده افزایش یافته و منجر به کوچک شدن صندوق‌ها و خروج نقدینگی به سمت سپرده بانکی می‌شود. به عنوان مثال از ابتدای بهمن ماه تا اسفند ماه از ۱۰ صندوق بزرگ درامد ثابت صدور و ابطالی ۲۰ همت خروج نقدینگی داشتیم که نشان دهنده کاهش رقابت‌پذیری صندوق‌ها با سپرده بانکی است.
در صندوق‌های سهامی وضعیت بسیار وخیم‌تر است. هم بستگی منفی نرخ بهره با شاخص بازار سهام باعث کاهش بازده مورد انتظار سهام و در نتیجه سخت‌تر شدن کسب بازده‌ای بیش از نرخ سپرده‌های بانکی می‌شود.
علاوه بر این، افزایش نرخ بهره موجب جذب نقدینگی به سوی سپرده‌های بانکی می‌شود و بطور مستقیم بر گسترش دامنه رکود در بازار سرمایه می‌گردد. همین امر موجب می‌شود تا علاوه بر عدم توانایی صندوق‌های سهامی در رقابت با سود سپرده، نقدشوندگی بازار سرمایه نیز تحت تأثیر شدید قرار گیرد که این عامل یکی از بزرگترین ریسک‌ها برای صندوق‌های سهامی و یونیت هولدر‌های آنهاست.
بنابراین در چنین وضعیتی که هر دو رکن بازده و نقدشوندگی صندوق‌های سهامی با مخاطره رو به روست، خروج شدید نقدینگی و کوچک شدن این صندوق‌ها قطعی است.
لذا صندوق‌های سهامی در مقابل اثرات افزایش مداوم و غیر متعارف نرخ بهره، آسیب پذیر‌ترین و درخطر‌ترین بخش هستند زیرا این صندوق‌ها تا نصاب حدود ۹۰٪ یا بیشتر بطور مستقیم در سهام سرمایه‌گذاری می‌کنند که این امر موجب افزایش ضریب حساسیت بازده آن‌ها به نوسانات بازار می‌شود.
#از_نگاه_مدیران کشف دنیای صندوق‌ها با «فاندوستینگ»
