در شرايط تورمی یک تفاوت فاحش بین سرمایه گذاری در سهام یا ملک | آقا بزرگِ بورس
در شرايط تورمی یک تفاوت فاحش بین سرمایه گذاری در سهام یا ملک با سرمایه گذاری در اوراق مشارکت و اخزاها یا سپرده وجود دارد. در شرايط تورمی وقتي در سهام یا ملک سرمایه گذاری می‌کنیم دارایی های ما هم همگام با تورم رشد می‌کند یعنی در واقع اصل سرمایه شما نیز با تورم رشد می‌کند اما اصل سپرده بانکي یا مبلغ اسمی اوراق هیچ تغییری نمی‌کند و این مبلغ در سال‌های آخر ارزش چنداني ندارد مثلا یک میلیون تومان ارزش اسمی اوراق در سال چهاردهم کمتر از ۱۰۰ هزار تومان زمان حال می ارزد (اگر نرخ تنزیل را ۱۸ درصد در نظربگیریم) اما اگر یک میلیون تومان سهام شرکتی خریداری شود ۱۴ سال بعد ارزش خود را با تورم حفظ می‌کند حتی تجربه نشون داده بیشتر از تورم ارزش خود را حفظ می‌کند یعنی دارایی های شرکتی که سهمش را می‌خریم بعد از ۱۴ سال ارزشش حداقل معادل همان ارزش زمان حال است گرچه بیشتر است طبق تجربه چون طرح توسعه دارند و....
بنابراین به نظر من در کشور ما با این نرخ تورم بالا مبنا قرار دادن p/e میانگین ۵ و ۶ و ۷ برای تعیین سطح ارزنده بودن بازار یک اشتباه بسيار بزرگ است و این حداقل بابد حوالی ۱۵ باشد. گرچه اگر خدایی ناکرده قرار باشد تورم همين نرخ های ۳۰ ک ۴۰ درصدي باشد که p/e خیلی باید بیشتر از ۱۵ در نظر گرفته شود ولی چون فرض بر اینست که تورم موقتا این درصدهاي فعلیست ما مبنا رو بطور میانگین ۱۸ درصد در نظر بگیریم فکر می‌کنم منطقی تر باشد
شاید یکی از دلایلی که ارزش بازار سهام شرکت‌های بورسي ما به دلار اینقدر ناچیز است همین نکته باشد. مثلا با عقل جور درنمیاد هر چقدر هم اقتصاد ما مشکل داشته باشد اما ارزش دلاری کل شرکت‌های بورسي ما معادل ۱۰ درصد فلان شرکت آمریکایی اپل یا آرامکو عربستان باشد این اختلاف ارزش بازار بنظر من بخشیش بخاطر همين نکته است . همچنین شاید به همین دلیل است که چند سال یکبار بازار سرمایه رشدهای عجیب و باورنکردنی می‌کند این رشدهای فرا نرمال بخشیش در واقع تصحیح اشتباه در ارزش گذاریست که رخ می‌دهد نه حباب. با این حساب فکر می‌کنم از یک طرف با این p/e هایی که الآن تو بازار داریم و از طرفي با این تورم بالای فعلی باید منتظر یک جهش تاريخي دیگر در قیمت نمادهای بازار سهام ایران باشیم. مخصوصا نمادهایی که قرار است قیمت گذاری دستوری آنها حذف شود اینگونه نمادها جهش های چند برابری نسبت به سایر گروه ها برایشان متصور هستم موفق باشید
